2026年7月22日，臻驱科技（上海）股份有限公司再次向港交所主板递交上市申请，中信证券与国泰海通担任联席保荐人。这是继2026年1月2日首次递表届满失效后，公司在短短三周内卷土重来。招股书显示，2023年至2025年，臻驱科技营收从1.61亿元飙升至20.06亿元，三年增长超12倍，但同期累计亏损逾10亿元——高增长与高亏损之间的剪刀差，构成了这家功率半导体及电驱动解决方案提供商最核心的矛盾。
翻阅招股书，财务压力几乎无处不在。2023年至2025年及2026年前五个月，净利率分别为-148.4%、-289.1%、-165.5%及-133.4%，亏损率虽在收窄但绝对值仍触目惊心。毛利率方面，2023年仅1.0%，2024年升至4.9%，2025年微增至5.8%，2026年前五个月终于达到9.0%，但距行业龙头企业25%以上的平均水平仍有巨大差距。资产负债率高达85.3%，计息银行借款18.01亿元，2023年至2025年经营活动现金流累计净流出10.93亿元。更值得关注的是，存货周转天数从2025年的109天恶化至2026年前五个月的120天，规模效应并未如预期般带来效率提升，反而暴露出运营管理层面的隐忧。
臻驱科技定位为功率半导体及电驱动解决方案提供商，核心产品矩阵覆盖功率模块、电机控制器及功率砖。根据弗若斯特沙利文数据，按2025年销售收入计算，公司主驱功率砖以31.4%的市场份额排名中国第一，双电机控制器排名第一，电机控制器排名第六，功率模块排名第七。截至2026年5月31日，公司已直接或通过一级供应商赢得15家主机厂的59个定点，解决方案应用于92款车型，其中74款已进入量产阶段，客户覆盖奇瑞、上汽通用五菱、长安、赛力斯等国内主流主机厂。在新能源汽车电控基本盘之外，公司已将技术延伸至具身智能领域，与智元机器人合作开发集成机器人关节解决方案并于2026年5月量产，同时布局AI数据中心电源，探索基于固态变压器的供电架构。
营收端的高增长是臻驱科技最亮眼的标签。2023年收入1.61亿元，2024年跃升至5.62亿元，2025年进一步增长至20.06亿元，2026年前五个月已达9.56亿元，同比增长73.3%。其中功率砖业务表现尤为突出，收入从2023年的966万元增长至2025年的3.47亿元，三年放量35.4倍，占营收比重从6.0%提升至17.3%。毛利率从2023年的1.0%逐步攀升至2026年前五个月的9.0%，亏损率从-148.4%收窄至-133.4%，经调整EBITDA亏损从2023年的1.73亿元收窄至2026年前五个月的2374万元，盈利拐点虽未到来但方向明确。
臻驱科技的盈利路径围绕三条主线展开。第一，功率砖放量带动整体毛利率改善，其毛利率为10.0%，高于电机控制器的8.5%，随着功率砖收入占比从6.0%向17.3%持续提升，产品结构优化将推动综合毛利率上行。第二，功率模块毛利率达26.2%，但收入占比仅1.4%，短期内难以形成有效拉动，长期需关注其能否复制功率砖的放量路径。第三，具身智能与AI数据中心电源构成第二增长极，前者已与智元机器人实现量产合作，后者正与全球头部云服务商及算力芯片供应商探索固态变压器方案，若落地将打开千亿级新市场。
股权结构方面，创始人沈捷博士直接持有约9.54%股份，通过六家员工合伙平台控制约21.25%投票权，合计控制30.79%投票权，为公司单一最大股东集团，但公司认定无控股股东。君联资本持有12.82%股份，先进制造产业投资基金持有7.01%股份。沈捷博士在电力电子领域拥有约20年经验，发表44篇学术论文，为127项专利的发明人。2025年度董事薪酬总额970万元，五名最高薪酬人士薪酬总额1200万元。
本次IPO募资拟用于产品与前瞻技术研发、国内产能与运营升级、国际化布局、产业链战略合作及补充营运资金。在新能源汽车电控赛道从增量竞争转向存量博弈的2026年，臻驱科技以功率砖赛道的压倒性份额守住基本盘，用具身智能与AI数据中心电源描绘第二增长曲线，但持续亏损、高负债、现金流失血三大硬伤依然横亘在前。二次递表，是更充分的准备，还是更急迫的融资需求？答案将写在港股招股书生效后的每一个交易日里。
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